執筆時聯儲局議息結果未出爐，無論預告減息或即時減息，均有可能觸發獲利沽盤，港股持續調整的機率仍在。如本周初所述，這個星期一系列潛在利好消息浮水上面，包括關稅戰、聯儲局議息、美國重磅科技股業績，而下星期將突然轉靜，獲利盤更有機會趁着一連串早已預期的喜訊，把握沽貨獲利機會，反過來可能形成沽壓。

生科股高處不勝寒，調整總會到來，沒令人感到意外。至於匯控昨日公布半年業績，稅前少賺27%，遜於預期的25%盈利跌幅，股價下跌了3.8%，收報96.95元，跌回紅底關口以下。

匯控股價下跌後 仍非常穩健

上季匯控因交通銀行、加拿大銀行及阿根廷業務撇帳，而令稅前盈利下跌27%。匯控第二季的收入按季上升1%（按年下跌不足1%），營運成本則按季及按年上升約10%，表面嚇人，但以目標基準計算的營運支出僅按年上升1億美元，換算升幅約1%至2%。細心計算後，第二季收入及成本變幅不大，情况是可以接受。該公司解釋，成本上升是受到科技投資及通脹影響。

業績遜預期之下，股價下跌屬合理，但整體問題似乎不大。匯控亦提到，香港市場表現仍然強勁，因此可見將來不見得業績會明顯跑輸同業。

美股摩根大通（美：JPM）相比之下，季度收入按季微跌1%，成本微升不足1%，帳面表現其實跟匯控相距不遠。雖然摩通跟匯控不是有十分高的可比性，但足以證明匯控的營運表現沒有脫節於其他海外大型銀行。

如此一來，雖然匯控績後股價下跌，回穩後與其他大型銀行並肩中線上升的機會較大，持貨投資者毋須過慮。匯控的市帳率1.14倍，連同特殊開支後的滾動市盈率11倍，股息率5.5厘。匯控仍有信心經常有形股本回報率達到15%，這樣的回報配合減息及經濟偏穩的大環境，此輪股價下跌後的匯控仍是非常穩健的選擇。

鋼鐵水泥股或走出谷底 冷門之選

近期多個行業股份走強，除了生科股之外，鋼鐵股亦低調地集體回升。於7月2日，唐山鋼鐵廠限產的消息，一度刺激鋼鐵股大升，然後升幅收窄，惟不足一個月後的昨日，鞍鋼（0347）及馬鋼（0323）已回升至7月2日當日的高位附近。至於在唐山擁有產能、不時出現限產消息的中國東方集團（0581），更早已突破是7月2日高位，重慶鋼鐵（1053）同樣是穩步上揚。

姑勿論基本面如何，上述4隻股份的市帳率介乎0.31倍至0.82倍，屬低殘水平。與此同時，踏入第二季，鋼鐵股業績均同時好轉，其中馬鋼轉虧為盈，鞍鋼虧損收窄，重鋼亦幾乎收支平衡。

雖然內房市道低迷，加上經濟不景，對於整體鋼鐵行業不利，不過，相關企業均慢慢找到盈利的方程式，情况與水泥行業的中國建材（3323）及安徽海螺（0914）相若。這類股份有高負債的特性，減息之下亦有利提升盈利表現。長遠而言，鋼鐵及水泥股或已走出谷底，屬冷門港股選擇。

[楊智佳 還看今朝]